元汇率跟着铁矿价格猛涨。
2008年次贷危机爆发,全球铁矿石需求锐减,澳元直线暴跌。
但当年年底随着我们推出4万亿计划,澳元直线反弹,小阿信买铁矿的2006年正是铁矿价格和澳元汇率快速上涨的阶段。
从2001年~2006年,澳元兑美元汇率涨幅高达100%,甚至有分析师预测澳元兑美元将升值到1:1的平价水平。
为对冲澳元升值风险中性,在2007年与13家银行签订了总场口94亿澳元的杠杆式外汇买卖合约。
2007年的我们经济已连续多年保持两位数增长。
随着城市化和工业化的快速推进,我们对铁矿石的胃口越来越大。
理论上,铁矿石价格连带着澳元价格在未来几年会持续坚挺,小阿信在这個时点淘宝澳元没有问题。
但西澳铁矿的预计投资额约30亿澳元,而小阿信与银行签订的外汇衍生品风险敞口却高达94亿澳元,这意味着小阿信超过一半的头寸是单纯压住澳元升值而非对冲风险。
套保做成投机,贪图澳元的升值收益,这是小阿信巨亏的关键原因。
小阿信巨亏的第二个原因是投资了结构复杂的累积外汇期权---Ikillyoulater。
2008年10小阿信与花旗,汇丰,德意志,渣打等13家国际投行签订了规模巨大的累计外汇期权合约,累计外汇期权合约的英文全称是distaccumulator,简称accumulato。
r由于风险巨大,加上发音类似accumulator也被戏称为Ikillyoulater。
累计外汇期权是一种奇异期权,它是由一个代敲出条款的价内认购期权,外加两个价外认沽齐全组成。
我们举个例子,假如澳元对美元汇率是1:0.87,也就是一澳元能够兑换0.87美元,小阿信代付与花旗银行签订协议,约定一年之后,如果澳元兑美元汇率在0.85至0.9之间,那么小阿信有权以0.85的行权价低价买入1亿澳元。
如果澳元兑美元汇率升值到0.9以上,那么敲出条款生效,累计外汇期权合约终止。
如果澳元对美元汇率下跌至0.85以下,那么小阿信有义务以0.85的行权价高价,而且双倍买入2亿澳元。简单说累计外汇期权合约就是将汇率分成三个区间,第一个区间呢是0.9以上,比如当汇率是0.920,敲出条款生效,期权合约自动解除,双方不赚不赔,第二个区间是0.85~0.9之间。
比如汇率是0.88,此时小阿信有权以0.85的行权价,也就是拿8500万美元低价兑换1亿澳元,净赚300万美元。
第三个区间是0.85以下,比如汇率是0
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